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3月22日，从事高端民营口腔医疗服务的瑞尔集团（HK6639）在港交所正式挂牌上市。

作者｜赵小桦

来源｜看医界（ID：vistamed）

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瑞尔集团港股上市！

3月22日，从事高端民营口腔医疗服务的瑞尔集团（HK6639）在港交所正式挂牌上市。

公开资料显示，成立于1999年的瑞尔集团，旗下拥有瑞尔齿科和瑞泰口腔两个品牌，全职牙医882名，足迹遍布全国15个一二线城市，开设口腔诊所或医院达110家，总接诊人次近740万，其业务涵盖普通牙科、正畸及种植牙之类的口腔医疗服务。

据了解，此番上市后，瑞尔集团将持续加大业务扩张投入，借助全国连锁的成功管理经验加快布局。招股书称，上市募资的75%将用于业务扩张，在现有城市开设新的瑞尔、瑞泰医院及诊所，同时通过经验证成功的异地自建或探索有协同效应的并购的模式进入新的城市，进一步织密重点区域网络布局。

招股书显示，作为国内民营口腔医疗服务市场的第三大服务提供商，瑞尔集团在口腔医疗方面聚焦高、中端相结合的运营模式，其中，瑞尔齿科定位高端，集中在一线市场，而瑞泰口腔则定位二三线市场，走中端路线。截至2021年9月底，仅瑞泰口腔下面就运营着7家口腔医院、53家口腔诊所。

据了解，瑞尔集团在登陆港股市场之前，曾两次递交上市说明书，其中2021年7月1日首次递交的招股文件已于今年1月1日失效，此后不久，1月24日，瑞尔集团再次向港交所递交招股书，并很快通过港交所聆讯。

据瑞尔集团披露，在首次赴港提交上市说明书之前，曾进行了5轮融资。值得注意的是，去年4月，瑞尔集团完成的2亿美元E轮融资，便是由为淡马锡领投，奥博资本等国际知名基金共同参投，为该集团2010年以来历次融资中金额最大的一次。

该公司的数据还显示，2019年至2021年一季度财政年度收入分别约为10.8亿元、11亿元、15.2亿元，年度毛利分别约为1.6亿元、1.1亿元、3.6亿元，其毛利率均超10%。

截止3月22日收盘，瑞尔集团此次发行价为14.62港元/股，总市值约85亿港元。

口腔赛道受青睐

据看医界了解，除了瑞尔集团成功登陆港股，2021年以来，还有多家大型口腔医疗机构也对上市跃跃欲试。

2021年9月，专注于口腔诊疗服务的牙博士便向港股递交说明书，开启了赴港上市之路。公开资料显示，成立于2010年的牙博士，是中国华东地区一家主要从事种植服务、正畸服务及综合口腔服务的大型民营口腔连锁企业，业务足迹涉及江苏、浙江、上海等多个省市，拥有30多家连锁门店，其旗下多家口腔医疗机构也已成为医保定点单位。

而2022年3月3日，据港交所披露，中国口腔医疗集团招股书已变为失效状态，这意味着该集团第四次赴港上市折戟。据悉，自2020年开始至2021年9月，中国口腔医疗集团已先后四次冲击港股主板上市，平均每半年一次。

除了冲击二级市场上市外，资本也对口腔赛道一掷千金，多家大型口腔医疗集团虽然暂时未冲击IPO，但已先后获得多轮巨额融资。

就在2021年3月，马泷齿科（中国）宣布完成新一轮战略融资，由中金资本领投、华西银峰跟投。据了解，截至2021年4月，马泷齿科（中国）已经历5轮融资，累计融资已超过5亿元人民币，并完成13座城市、26家齿科诊所、2家义齿加工中心、1家教育培训中心和1家采购中心的全产业链战略布局。

而在2021年下半年，美维口腔医疗集团则接连完成了B、B+轮融资，其中仅B轮融资金额就超10亿元，投资方涉及达晨财智、天风天睿、新希望集团等知名机构。同年11月，德伦口腔还获得了来自上市公司融钰集团的2.46亿并购融资。

纵观A股及港股市场，据看医界了解，在瑞尔集团之前，口腔医疗服务只有A股中被称为“牙科茅台”的通策医疗。公开资料显示，通策医疗2007年借壳st中燕上市，大股东为宝群实业，曾是一家房地产开发公司。据悉，截至3月22日收盘，通策医疗股价126.48元，市值超405亿。

政策助力，口腔医疗服务市场规模巨大

据看医界了解，2019年2月，国家卫生健康委印发健康口腔行动方案（2019—2025年），其中明确提出，引领口腔健康服务业优质发展。充分发挥市场在口腔非基本健康领域配置资源的作用，鼓励、引导、支持社会办口腔医疗、健康服务机构参与口腔疾病防治和健康管理服务。探索将商业健康保险纳入口腔健康服务筹资方，提升保障水平。依托“互联网+”，扩展口腔健康服务空间和内容，优化服务流程，推进居民口腔健康档案连续记录和信息交换，满足群众多样化、个性化的口腔健康需求。

而产业方面，随着中国经济的快速发展，人们口腔健康保护意识的增强以及政策的支持鼓励，我国民营口腔医疗服务市场规模不断发展壮大，根据弗若斯特沙利文报告，从2015到2020年，数年间，便从433亿元增长至831亿元，年复合增长率13.9%，预计到2025年，市场规模将突破两千亿元。

在庞大市场规模的加持下，口腔赛道备受资本青睐。不少大型口腔连锁开启了融资上市之路。据动脉网统计，仅2021年上半年，口腔一级市场就发生33起融资事件，融资总金额超50亿元，达到了有史以来之最。

政策鼓励、市场加持、资本青睐，口腔赛道优势突出，但业内人士认为，其受限因素也值得关注。医疗战略咨询公司Latitude Health合伙人赵衡曾表示，口腔连锁规模化发展受人才制约较大，资本市场对上市公司的盈利指标有要求，在口腔连锁机构扩张求发展后，优质人才能否跟得上是盈利的关键，而人才缺乏是制约民营口腔机构上市的重要原因之一。

不过另一方面，随着社会办医政策的持续放开，资本市场的看好，又有瑞尔集团成功上市在前，有业内人士表示，口腔医疗领域未来或将迎来一波冲击上市的热潮。（本文为《看医界》发布，转载须经授权，并在文章开头注明作者和来源。）